ACB – Cập nhật KQKD Q2/2026

Kính gửi quý khách hàng,

Công ty cổ phần chứng khoán VIX xin gửi báo cáo phân tích: ACB – NGÂN HÀNG TMCP Á CHÂU trong file đính kèm sau:

Chúng tôi duy trì mức đánh giá TÍCH CỰC (tiếp theo báo cáo phân tích cơ bản ngày 28/04/2026) dựa vào (1) mức định giá hiện tại của ACB đang được chiết khấu ở mức hấp dẫn (lợi nhuận kỳ vọng +25%) và (2) chất lượng tài sản tốt, mặc dù tốc độ tăng trưởng lợi nhuận đang chậm lại. ACB là một trong những ngân hàng thương mại tư nhân có quy mô lớn nhất trong hệ thống về quy mô tài sản (sau MBB, VPB và TCB trong nhóm tư nhân). Bên cạnh đó, ACB đang sở hữu hệ sinh thái tài chính đa dạng bao gồm các lĩnh vực như Ngân hàng, Chứng khoán và tài chính khác (quản lý nợ, cho thuê tài chính, quản lí quỹ), tuy nhiên hoạt động ngân hàng vẫn đóng góp lợi nhuận chính cho ACB (93%). Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận sau thuế của ACB sẽ đạt 16.196 tỷ đồng trong năm 2026, tương đương với tăng trưởng +3,65% YoY.

Điểm nhấn Đầu tư:

• Cập nhật KQKD Q2/2026: NII (thu nhập lãi thuần) của ACB tăng trưởng tới 16,5% YoY trong quý 2/2026, trong khi lợi nhuận sau thuế suy giảm tới 12,1% YoY. Nguyên nhân chủ yếu đến từ (1) Lợi nhuận từ các hoạt động ngoài lãi suy giảm lần lượt -47,9% YoY và -29% QoQ; (2) Chi phí dự phòng tăng tới 128% YoY. Luỹ kế hai quý đầu năm 2026, lợi nhuận sau thuế của ACB đạt 8.612 tỷ đồng – tương đương 48,19% so với kế hoạch doanh nghiệp đề ra và 53,17% so với dự báo của chúng tôi.
• Chất lượng tài sản vẫn được duy trì: Trong đó, tăng trưởng cho vay khách hàng của ACB đạt tới 8,5% so với đầu năm, trong khi toàn ngành chỉ đạt 7,73% cho thay tốc độ cho vay của ACB vẫn duy trì mức cao hơn so với hệ thống. Nổi bật trên nền tăng trưởng, Tỷ lệ nợ xấu – NPL (nhóm 3 – 5/cho vay khách hàng) tiếp tục duy trì tại mức thấp – chỉ tăng 6 điểm cơ bản so với đầu năm. Tuy nhiên, dự nợ các nhóm 3-5 (tỷ đồng) của ACB lại tăng tới 14,8% YtD và dư nợ nhóm 2 tăng trưởng tới 93% YtD khiến cho ACB áp lực lên chi phí trích lập dự phòng để duy trì được tỷ lệ bao phủ nợ xấu trên 100% trong Q2/2026.
• Áp lực thanh khoản hiện hữu khiến NIM tiếp tục thu hẹp: Mặc dù tiền gửi khách hàng tại ACB tăng trưởng 1,3% QoQ tuy nhiên vẫn đang bị rút ròng -1,4% luỹ kế kể từ đầu năm. Hơn thế nữa, lượng giấy tờ (GTCG) có giá tăng 49,3% so với đầu năm nhằm huy động được nguồn vốn cho tăng trưởng tín dụng. Với việc vừa tăng lãi suất huy động để kích thích tiền gửi và phát hành thêm lượng lớn GTCG (lãi suất cao hơn tiền gửi), chúng tôi tin rằng chi phí vốn của ACB sẽ tiếp tục tăng trong thời gian tới và sẽ trực tiếp khiến NIM của ACB thu hẹp lại.

Rủi ro: (1) Áp lực thanh khoản khiến NIM tiếp tục co lại (2) Hoạt động ngoài lãi kém hiệu quả

Xem chi tiết nội dung báo cáo.

Trân trọng!